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造纸印刷包装:双主线布局轻工反弹 荐4股

发布时间:2019-10-09 17:56:58

造纸印刷包装:双主线布局轻工反弹 荐4股 2018-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:中美互通电话,贸易战有所缓和中美两国领导人11月1日互通电话,表达加强沟通的愿望,并期待在阿根廷G20峰会期间再次会晤。我们推测,由于贸易战在美国本土也颇受争议,特朗普可能在中期选举完成前弱化对华贸易战,利好前期受贸易战压制的轻工细分子行业,建议布局两条反弹主线:(1)家具出口情绪修复。

25%关税明年实施的预期下,家居出口面临短期利润率受损、中期订单丢失的风险,目前来看,贸易战全面升级的悲观情绪有望修复;(2)造纸龙头受益外废进口缓和预期。进口美废加征25%关税政策有望得到调整,叠加外废配额提升趋势,有利于维护造纸行业龙头吨纸盈利稳定性。

家居出口悲观情绪修复,软体家居行业受益今年7月,特朗普政府公布新一轮关税清单,对2000亿美元商品加征10%关税,将座椅类(含沙发)、床垫类纳入征税范围,该清单于9月正式实施。贸易战全面升级背景下,明年2000亿美元征税清单,加征幅度可能达到25%。该清单的实施无疑降低了我国出口产品的价格竞争优势,并冲击国内家居出口业务的盈利能力。尽管国内一些龙头公司(顾家家居、敏华控股等)及时做出产能转移等应对措施,但产能完全转移需要时间,国内家居出口短期承受压力难以避免。近期贸易战情绪有所缓解,有助于板块盈利预期、估值预期的修复。

外废配额增幅有望超预期,利好包装纸行业龙头据中国固废化学品管理网,2018年外废进口配额审批凸向龙头集中趋势。2018年前2 批次进口废纸额度审批185 .92万吨,玖龙、理文、山鹰三大纸企获批额度占比64.17%,较去年前三大龙头占比54.67%占比进一步提升,大量中小纸企转向国内废纸需求。据海关总署,9月份外废进口160万吨,创年内单月新高,随着中美贸易缓和,龙头包装纸企外废低成本优势有望修复吨净利,玖龙纸业年内配额占比 5%且有进一步提升趋势,有望受益外废进口松动。随着外废配额增加,国废供应紧张局面有望得到缓解,外废与国废价差收窄,利好以国废为包装纸主要原材料的太阳纸业。

风险提示贸易战相关推测与实际偏离;美国中期选举结束后贸易战情绪再次升温;环保等因素继续趋严;外废含杂率标准进一步提升,国废超预期下跌。

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